信贷市场、行业异质性与企业研发投入

财经论丛 ›› 2019, Vol. 35 ›› Issue (7): 54-63.

信贷市场、行业异质性与企业研发投入

胡杰, 杜曼

陕西师范大学国际商学院,陕西西安 710119

收稿日期:2019-03-27 出版日期:2019-07-10 发布日期:2019-07-08
作者简介:胡杰(1970-),男,江苏海门人,陕西师范大学国际商学院副教授;杜曼(1993-),女,陕西西安人,陕西师范大学国际商学院硕士生。
基金资助:
陕西省社会科学基金项目(2018D24);软科学研究计划项目(2018KRM138)

Credit Market, Industry Heterogeneity and Enterprise R&D Investment

HU Jie, DU Man

International Business School, Shaanxi Normal University, Xi'an 710119, China

Received:2019-03-27 Online:2019-07-10 Published:2019-07-08

摘要/Abstract

摘要： 以创新为驱动的企业研发已成为推动中国经济发展的重要力量。信贷市场可以在一定程度上缓解企业研发面临的融资约束问题,但银行信贷、商业信用和存货融资在行业异质性下的缓解作用存在差异。本文以规模以上工业企业为研究对象,利用主成分分析法构造复合指标,定量考察多途径信贷市场融资对异质行业企业研发投入的影响差异。研究结果表明,银行信贷对企业融资约束的缓解有限,而商业信用和存货融资能够在一定程度上增加企业研发投入;分行业研究表明,高新技术行业中企业研发偏好商业信用和存货融资。

关键词: 信贷市场, 行业异质性, 企业研发, 融资约束

Abstract: Firm's R&D driven by innovation has become an important force driving China's economic development, while credit market financing, for example, bank loan, commercial credit and inventory financing, can alleviate financing constraints to a certain extent, mitigation effects varies among these financing channels. This paper discusses the impact of multi-channel credit market financing on R&D expenditures of heterogeneous enterprises using principal component analysis. Research results show that bank loan has limited impact on corporate R&D investment, while commercial credit and inventory financing can alleviate the shortage of R&D funds. Sub-industry research shows that high-tech enterprises prefer external financing channels.

Key words: Credit Market, Industry Heterogeneity, Corporate R&, D, Financing Constraints

中图分类号:

F830.9

胡杰, 杜曼. 信贷市场、行业异质性与企业研发投入[J]. 财经论丛, 2019, 35(7): 54-63.

HU Jie, DU Man. Credit Market, Industry Heterogeneity and Enterprise R&D Investment[J]. , 2019, 35(7): 54-63.

参考文献

[1] Rajan G., Zingales L. Financial Dependence and Growth[J]. American Economic Review, 1998, 88(3): 559-559.
[2] Lach S., Schankerman M. Dynamics of R&D and Investment in the Scientific Sector[J]. Journal of Political Economy, 1988, 97(4): 880-904.
[3] Hall B.H. The Financing of Research and Development[J]. Oxford Review of Economic Policy, 2002, 18(1): 35-51.
[4] Hall B.H. Investment and Rearch and Development at Firm Level: Does the Source of Financing Matter[J]. National Bureau of Economic Research, 1992, 66(4): 92-194.
[5] Brown R., Fazzari M., Petersen C. Financing Innovation and Growth: Cash Flow, External Equity and the 1990s R&D Boom[J]. Journal of Finance, 2009, 64(1): 151-185.
[6] 顾群,翟淑萍.融资约束、研发投资与资金来源——基于研发投资异质性的视角[J]. 科学学与科学技术管理,2014,(3):15-22.
[7] 邹洋,王茹婷.财政分权、政府研发补贴与企业研发投入[J]. 财经论丛,2018,(9):32-42.
[8] 杨晔,王鹏,李怡虹,等.财政补贴对企业研发投入和绩效的影响研究——来自中国创业板上市公司的经验证据[J]. 财经论丛,2015,(1):24-31.
[9] 解维敏,方红星.金融发展、融资约束与企业研发投入[J]. 金融研究,2011,(5):171-183.
[10] 卢馨,郑阳飞,李建明.融资约束对企业R&D投资的影响研究——来自中国高新技术上市公司的经验证据[J]. 会计研究,2013,(5):51-58, 96.
[11] 邢毅,王振山.融资约束、研发投资与现金持有[J]. 证券市场导报,2018,(9):38-46.
[12] 张信东,郝盼盼.外部金融市场对企业研发投入的影响[J]. 软科学,2016,(12):11-15.
[13] 易秋霖.中国信贷市场的变迁与趋势[J]. 金融理论与实践,2005,27(10):3-5.
[14] 姚耀军,董钢锋.中小企业融资约束缓解:金融发展水平重要抑或金融结构重要?——来自中小企业板上市公司的经验证据[J]. 金融研究,2015,(4):148-161.
[15] 张杰,芦哲,郑文平,等.融资约束、融资渠道与企业R&D投入[J]. 世界经济,2012,(10):66-90.
[16] 张璇,刘贝贝,汪婷,等. 信贷寻租、融资约束与企业创新[J]. 经济研究,2017,(5):161-174.
[17] 孙浦阳,李飞跃,顾凌骏.商业信用能否成为企业有效的融资渠道——基于投资视角的分析[J]. 经济学(季刊),2014,13(4):1637-1652.
[18] 成力为,戴小勇.研发投入分布特征与研发投资强度影响因素的分析——基于我国30万个工业企业面板数据[J]. 中国软科学,2012,(8):152-165.
[19] 李浩然,刘莉薇.高新技术企业融资策略[J]. 经济导刊,2011,(9):40-41.
[20] 张军华.资本结构、资产结构与企业绩效——基于创业板高新技术中小企业的实证研究[J]. 财会通讯,2011,(12):78-80,161.
[21] 石晓军.征信体系的功能模式与国家宏观匹配[J]. 管理世界,2008,(6):50-60.
[22] 傅永华,王学锋,陈国华.回购协调下存货融资和信用贷款的供应链融资选择[J]. 系统工程,2014,(11):44-49.
[23] 许志伟,薛鹤翔,车大为. 中国存货投资的周期性研究——基于采购经理人指数的动态视角[J]. 经济研究,2012,(8):81-92.
[24] 乔晓华.中小高新技术企业间接融资问题探析[J]. 企业经济,2007,(3):137-139.
[25] Bond S., Meghir C. Dynamic Investment Models and the Firm's Financial Policy[J]. The Review of Economic Studies, 1994, 61(2): 197-222.