Perks, Over-investment and State-owned Enterprise Innovation Investment

Abstract

Abstract: This paper examines the impact of executives' perks intensity on state-owned enterprises' innovation investment and its influence mechanism in the light of the realistic background of China's implementation of the innovation-driven development strategy and the “salary limit order” of state-owned enterprises. The findings of the study are as follows: (1) The perks intensity and the abnormal perks intensity have positive influence on the innovation investment of state-owned enterprises; (2) Unlike private companies, state-owned enterprises are assigned a lot of government tasks, which leads to apparent over-investment. Therefore, the increase of state-owned enterprises' perks intensity has a negative impact on over-investment, which helps them gain more innovative resources and has a positive impact on the innovation investment.

Key words: Perks, Innovation Investment, Over-investment

摘要： 文章结合中国实施创新驱动发展战略及国有企业“限薪令”的现实背景,考察了高管在职消费强度对国有企业创新投入的影响及其机制。研究发现:(1)在职消费强度、异常在职消费强度对国有企业创新投入存在一定的积极作用;(2)与民营企业不同,因国有企业承担众多政府任务而明显存在过度投资,国有企业在职消费强度的提高对过度投资产生负向影响,为企业争取了更多创新资源,进而对创新投入产生正向影响。

关键词: 在职消费, 创新投入, 过度投资

CLC Number:

F275.5

LIU Zhangfa. Perks, Over-investment and State-owned Enterprise Innovation Investment[J]. , 2020, 36(8): 63-72.

刘张发. 在职消费、过度投资与国有企业创新投入[J]. 财经论丛, 2020, 36(8): 63-72.

References

[1] 周铭山,张倩倩. “面子工程”还是“真才实干”?——基于政治晋升激励下的国有企业创新研究[J]. 管理世界,2016,(12):116-132,187-188.
[2] 李春涛,宋敏. 中国制造业企业的创新活动:所有制和CEO激励的作用[J]. 经济研究,2010,(5):55-67.
[3] 傅颀,汪祥耀. 所有权性质、高管货币薪酬与在职消费——基于管理层权力的视角[J]. 中国工业经济,2013,(12):104-116.
[4] 王曾,符国群,黄丹阳等. 国有企业CEO“政治晋升”与“在职消费”关系研究[J]. 管理世界,2014,(5):157-171.
[5] 陈冬华,梁上坤,蒋德权. 不同市场化进程下高管激励契约的成本与选择:货币薪酬与在职消费[J]. 会计研究, 2010, (11): 56-64,97.
[6] Rajan R. G., Wulf J. Are Perks Purely Managerial Excess[J]. Journal of Financial Economics, 2004, 79(1),pp. 1-33.
[7] Adithipyangkul P., Alon I., Zhang T. Executive Perks: Compensation and Corporate Performance in China[J]. Asia Pacific Journal of Management, 2011, 28(2),pp. 401-425.
[8] Chen D., Li O. Z., Liang S. Perk Consumption as a Suboptimal Outcome under Pay Regulations[J]. Asia-pacific Journal of Accounting & Economics, 2015, 23(4),pp.373-399.
[9] 孙世敏, 柳绿, 陈怡秀. 在职消费经济效应形成机理及公司治理对其影响[J]. 中国工业经济, 2016, (1): 37-51.
[10] Yermack D. Flights of Fancy: Corporate Jets, CEO Perquisites, and Inferior Shareholder Returns[J]. Journal of Financial Economics, 2006, 80(1),pp. 211-242.
[11] 罗宏, 黄文华. 国企分红、在职消费与公司业绩[J]. 管理世界, 2008, (9): 139-148.
[12] Xu N., Li X., Yuan Q., et al. Excess Perks and Stock Price Crash Risk: Evidence from China[J]. Journal of Corporate Finance, 2014, 25,pp.419-434.
[13] 冯根福, 赵珏航. 管理者薪酬、在职消费与公司绩效——基于合作博弈的分析视角[J]. 中国工业经济, 2012, (6): 147-158.
[14] 卢锐, 魏明海, 黎文靖. 管理层权力、在职消费与产权效率——来自中国上市公司的证据[J]. 南开管理评论, 2008, (5): 85-92,112.
[15] 耿云江, 王明晓. 超额在职消费、货币薪酬业绩敏感性与媒体监督——基于中国上市公司的经验证据[J]. 会计研究, 2016, (9): 55-61.
[16] 孙早, 肖利平. 产业特征、公司治理与企业研发投入——来自中国战略性新兴产业A股上市公司的经验证据[J]. 经济管理, 2015, (8): 23-34.
[17] 孙莹. 战略性新兴产业公司治理、研发投入延迟效应与企业绩效关系研究[J]. 科技进步与对策, 2017, (5): 66-72.
[18] 刘张发, 田存志. 所有权性质、在职消费与企业创新[J]. 山西财经大学学报, 2017, (9): 72-88.
[19] 谷丰, 张林, 张凤元. 生命周期、高管薪酬激励与企业创新投资——来自创业板上市公司的经验证据[J]. 中南财经政法大学学报, 2018, (1): 146-156.
[20] 周军, 吕晞雯, 杨茗. 外部监督对国企高管在职消费的治理效果研究[J]. 财经问题研究, 2018, (1): 116-122.
[21] 陈爽英, 井润田, 龙小宁等. 民营企业家社会关系资本对研发投资决策影响的实证研究[J]. 管理世界, 2010, (1): 88-97.
[22] 解维敏, 方红星. 金融发展、融资约束与企业研发投入[J]. 金融研究, 2011, (5): 171-183.
[23] Cornaggia J., Mao Y., Tian X., et al. Does Banking Competition Affect Innovation?[J]. Journal of Financial Economics, 2015, 115(1),pp.189-209.
[24] 潘越, 潘健平, 戴亦一. 公司诉讼风险、司法地方保护主义与企业创新[J]. 经济研究, 2015, 50(3): 131-145.
[25] 江轩宇. 政府放权与国有企业创新——基于地方国企金字塔结构视角的研究[J]. 管理世界, 2016, (9): 120-135.
[26] 温军, 冯根福. 异质机构、企业性质与自主创新[J]. 经济研究, 2012, 47(3): 53-64.
[27] He J., Tian X. The Dark Side of Analyst Coverage: The Case of Innovation[J]. Journal of Financial Economics, 2013, 109(3),pp.856-878.
[28] David P., Hitt M. A., Gimeno J. The Influence of Activism by Institutional Investors on R&D[J]. Academy of Management Journal, 2001, 44(1),pp.144-157.
[29] 冯根福, 温军. 中国上市公司治理与企业技术创新关系的实证分析[J]. 中国工业经济, 2008, (7): 91-101.
[30] 王晓文, 魏建. 中国国企高管薪酬管制的原因及其对绩效的影响——基于委托人“不平等厌恶”模型[J]. 北京工商大学学报(社会科学版), 2014, (1): 69-75.
[31] 鄢伟波, 邓晓兰. 国有企业高管薪酬管制效应研究——对高管四类反应的实证检验[J]. 经济管理, 2018, 40(7): 56-71.
[32] Bertrand M., Mullainathan S. Enjoying the Quiet Life? Corporate Governance and Managerial Preferences[J]. Journal of Political Economy, 2003, 111(5),pp.1043-1075.
[33] Wright P., Ferris S. P., Sarin A., et al. Impact of Corporate Insider, Blockholder, and Institutional Equity Ownership on Firm Risk Taking[J]. Academy of Management Journal, 1996, 39(2),pp.441-458.
[34] 陈冬华, 陈信元, 万华林. 国有企业中的薪酬管制与在职消费[J]. 经济研究, 2005, (2): 92-101.
[35] 黎文靖, 池勤伟. 高管职务消费对企业业绩影响机理研究——基于产权性质的视角[J]. 中国工业经济, 2015, (4): 122-134.
[36] 李玲, 陶厚永. 纵容之手、引导之手与企业自主创新——基于股权性质分组的经验证据[J]. 南开管理评论, 2013, 16(3): 69-79,88.
[37] Bai C. E., Xu L. X. C. Incentives for CEOs with Multitasks: Evidence from Chinese State-owned Enterprises[J]. Journal of Comparative Economics, 2005, 33(3),pp.517-539.
[38] 张洪辉, 夏天, 王宗军. 公司治理对我国企业创新效率影响实证研究[J]. 研究与发展管理, 2010, (3): 44-50.
[39] 程仲鸣, 夏新平, 余明桂. 政府干预、金字塔结构与地方国有上市公司投资[J]. 管理世界, 2008, (9): 37-47.
[40] Tenev S. V., Zhang C., Brefort L. J. Corporate Governance and Enterprise Reform in China : Building the Institutions of Modern Markets[R]. World Bank and International Finance Corporation, 2002.
[41] 周军. 国企高管权力与企业过度投资[J]. 中南财经政法大学学报, 2017, (5): 148-156.
[42] 余明桂, 钟慧洁, 范蕊. 业绩考核制度可以促进央企创新吗?[J]. 经济研究, 2016, (12): 104-117.
[43] Luo W., Zhang Y., Zhu N. Bank Ownership and Executive Perquisites: New Evidence from an Emerging Market[J]. Journal of Corporate Finance, 2011, 17(2),pp. 352-370.
[44] 王小鲁, 樊纲, 余静文. 中国分省份市场化指数报告(2016)[M]. 北京:社会科学文献出版社, 2017.
[45] Richardson S. A. Over-investment of Free Cash Flow[J]. Review of Accounting Studies, 2006, 1,pp.159-189.
[46] 辛清泉, 林斌, 王彦超. 政府控制、经理薪酬与资本投资[J]. 经济研究, 2007, (8): 110-122.
[47] Baron R. M., Kenny D. A. The Moderator-mediator Variable Distinction in Social Psychological Research: Conceptual, Strategic, and Statistical Considerations[J]. Journal of Personality and Social Psychology, 1986, 51(6),pp.1173-1182.
[48] 温忠麟, 侯杰泰, 张雷. 调节效应与中介效应的比较和应用[J]. 心理学报, 2005, (2): 268-274.
[49] Sobel M. E. Asymptotic Confidence Intervals for Indirect Effects in Structural Equation Models.[J]. Sociological Methodology, 1982, 13,pp. 290-312.