保险资金持股与企业创新效率——来自A股上市公司的经验证据

摘要/Abstract

摘要：

本文以2015~2019年A股上市公司为研究对象,考察了保险资金持股对企业创新效率的影响。研究发现:保险资金持股显著提升了企业创新效率。进一步分析发现,当企业第一大股东持股比例低、高管持股比例低、两职分离时保险资金持股对企业创新效率提升的作用更加突出。影响机制检验表明,保险资金持股通过提高企业内部控制质量来促进企业创新效率的提升。本文的研究对于推动保险资金持股上市公司,提高企业创新效率,实现上市公司高质量发展具有重要意义。

关键词: 保险资金持股, 创新效率, 内部控制

Abstract:

This article takes A-share listed companies from 2015 to 2019 as the research object to examine the impact of the insurance funds shareholding on the corporate innovation efficiency. The study finds that the insurance funds shareholding significantly improves the corporate innovation efficiency. Further analysis shows that when the company’s largest shareholder has a low shareholding ratio, executives have a low shareholding ratio, and the roles of the chairman and the manager are separated, the insurance funds shareholding plays a more prominent role in the improvement of the corporate innovation efficiency. The impact mechanism test shows that the insurance funds shareholding promotes the improvement of the corporate innovation efficiency by improving the quality of the corporate internal control. The research in this article is of great significance for promoting insurance funds to hold listed companies, improving the corporate innovation efficiency and achieving high-quality development of listed companies.

Key words: Insurance Funds Shareholding, Innovation Efficiency, Internal Control

中图分类号:

F842

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图/表 6

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符号	名称	定义
EFF	创新效率	根据SFA计算的企业创新效率
InsRate	保险资金持股比例	保险资金持股和流通股的比值
InsD	保险资金持股哑变量	是否被保险资金持股,是为1,否则为0
Size	企业规模	总资产的自然对数
Age	企业年龄	当前年度减去公司成立年份
Roa	资产收益率	净利润和总资产的比值
Lev	资产负债率	总负债和总资产的比值
Tq	企业成长性	市值与总资产的比值
HHI	市场竞争度	根据营业收入计算的赫芬达尔指数
IndRate	独立董事占比	董事会独立董事的比例
Other	其他机构投资者持股比例	除保险机构外的其他机构投资者持股比例

符号	名称	定义
EFF	创新效率	根据SFA计算的企业创新效率
InsRate	保险资金持股比例	保险资金持股和流通股的比值
InsD	保险资金持股哑变量	是否被保险资金持股,是为1,否则为0
Size	企业规模	总资产的自然对数
Age	企业年龄	当前年度减去公司成立年份
Roa	资产收益率	净利润和总资产的比值
Lev	资产负债率	总负债和总资产的比值
Tq	企业成长性	市值与总资产的比值
HHI	市场竞争度	根据营业收入计算的赫芬达尔指数
IndRate	独立董事占比	董事会独立董事的比例
Other	其他机构投资者持股比例	除保险机构外的其他机构投资者持股比例

变量	观测值	均值	标准差	最小值	最大值
EFF	5414	0.553	0.148	0.020	0.819
InsRate	5414	0.393	1.178	0.000	7.480
InsD	5414	0.181	0.385	0.000	1.000
Age	5414	20.181	5.821	3.000	61.000
Size	5414	22.613	1.357	20.181	26.337
Tq	5414	1.897	1.195	0.840	7.998
Roa	5414	0.044	0.051	-0.151	0.192
Lev	5414	0.435	0.192	0.070	0.886
HHI	5414	0.108	0.110	0.019	0.737
IndRate	5414	0.374	0.054	0.333	0.571
Other	5414	41.953	23.615	0.033	89.553

变量	观测值	均值	标准差	最小值	最大值
EFF	5414	0.553	0.148	0.020	0.819
InsRate	5414	0.393	1.178	0.000	7.480
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Size	5414	22.613	1.357	20.181	26.337
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IndRate	5414	0.374	0.054	0.333	0.571
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变量	保险资金未持股		保险资金持股		均值差异	p值
变量	样本量	均值	样本量	均值	均值差异	p值
EFF	4436	0.550	978	0.566	-0.016	0.002^***
InsRate	4436	0.000	978	2.177	-2.177	0.000^***
Age	4436	20.091	978	20.593	-0.502	0.015^**
Size	4436	22.500	978	23.126	-0.626	0.000^***
Tq	4436	1.880	978	1.974	-0.094	0.026^**
Roa	4436	0.042	978	0.056	-0.014	0.000^***
Lev	4436	0.433	978	0.448	-0.015	0.023^**
HHI	4436	0.107	978	0.109	-0.002	0.659
IndRate	4436	0.374	978	0.376	-0.002	0.321
Other	4436	40.464	978	48.710	-8.246	0.000^***